Национальное достояние
Обещал себе продать Газпром по 185 руб., потом "когда нефть будет $100", потом по 200 руб. Жаба душила. Сегодня и нефть сто, и Газпром 209, опустил долю в портфеле с 13.5% до 8.6%, в наличность на хлеб с маслом и билет на самолет.
Руки чешутся на Лукойл, но его у меня 3.2%, а в ММВБ его 14.8%. Еще есть 1.0% SNGSP, и больше никакого нефтегаза.
Зачем-то держу 2.5% ВТБ, вместо того, чтобы добавить их к 16.0% Сбербанка.
У меня не было и не будет Норникеля, потому что в любой момент к ним могут прийти налоговики и экологи - на любую сумму, сама компания крайне темная с непрекращающимися корпоративными разборками, расположена в заднице, с большой социалкой - uninvestable.
Не так давно делал анализ, из которого следовало, что чтобы снизить налоги на нефтянку так, чтобы сектор это почуствовал, а при этом бюджет не почувствовал, можно:
a) повысить налоги на металлургов так сильно, что компании не будут генерировать свободные денежные потоки и помрут (черевато социальными проблемами, на них и так не мало социалки). И все равно со всего сектора много не собрать.
b-y) извратиться и повысить какие-только можно другие налоги, но ни акцизы на алкоголь, табак, ни налоги на другие сектора в принципе не помогут - там сравнительно (с нефтянкой) маленькие свободные ден. потоки и можно легко убить эти несырьевые сегменты экономики, на которые государство возлагает большие надежды. С малым бизнесом извратились, забыв про администрирование...
z) повысить налоги на Газпром. Но Газпром не генерирует свободные денежные потоки, он почти все вкладывает в виде "капитальных затрат". И у него сильнейшее лобби, которое много лет успешно сопротивляется налогам, в том числе под предлогом больших капитальных расходов. Это будет другая страна, если Газпром перестанет пилить capex через друзей Путина и родственников менеджмента, а также тратить на 1 км. труб в четыре раза больше, чем в другом мире, и тогда можно будет покупать российский рынок целиком. Правда более реалистичный сценарий, что прилетят инопланетяне и расскажут Медведеву некий инновационный секрет и Россия сделает рывок.
Нефтянка гененирует так много денег, и так много отдает государству (оставляя при этом достаточно и для себя), что заменить ее практически нечем. Один интересный пункт в доходах бюджета - экологические сборы. Они там на уровне статистической погрешности, меньше чем строки "Прочее". Норникель - единственная не нефтяная компания с большим денежным потоком и жестко загрязняет среду. На нее, при желании сверху, можно (и нужно) наехать очень сильно, и/или просто использовать как источник латания дыр в бюджете.
Исходя из этих соображений, я почти не держу нефтянку и избегаю Норникель. Газпром и Лукойл - для диверсификации, как неприлично дешевые компании, даже несмотря на сектор и налоги.
Добавить комментарий